环球微动态丨电力行业利好迭出!火电企业盈利能力有望改善?
来源:财华网     时间:2023-04-24 22:01:23

近期,电力股异动频频引发市场关注!

4月24日,港股电力股再度逆市上涨,华电国际电力股份(01071.HK)涨5.16%,华能国际电力股份(00902.HK)涨2.5%,大唐发电(00991.HK)、华润电力(00836.HK)、中国电力(02380.HK)等均不同程度上涨。


(资料图片仅供参考)

消息面上,电力股走势向上,离不开电力行业预期不断向好催化。

01行业利好迭出!

电力行业是国民经济发展的最重要的基础能源产业。从需求端看,随着疫情管控放开及稳增长政策持续发力,我国经济有望持续向好,拉动电力消费需求增速回升。

进入2023年,中小企业开工率和复工达产率明显提升。截至3月末,开工率在75%及以上的企业占55.95%,比上季度上升25.15个百分点;开工率在75%以下的占44.05%,比上季度下降25.15个百分点。

伴随着工业活动持续复苏,带动了用电需求的回升,电力行业延续快速增长趋势。

近日,国家统计局公布2023年一季度的能源生产情况。截至3月底,全国累计发电装机容量约26.2亿千瓦,同比增长9.1%。其中,风电装机容量约3.8亿千瓦,同比增长11.7%;太阳能发电装机容量约4.3亿千瓦,同比增长33.7%。

1-3月份,全国主要发电企业电源工程完成投资1264亿元,同比增长55.2%。其中,太阳能发电522亿元,同比增长177.6%;核电161亿元,同比增长53.5%。电网工程完成投资668亿元,同比增长7.5%。

另外,在政策端,近日,国家能源局综合司也发布关于公开征求《关于加强新型电力系统稳定工作的指导意见(征求意见稿)》意见的通知,其中提出,完善合理的电源结构。统筹各类电源规模和布局。增强常规电源调节支撑能力。

受以上消息提振,港股电力股应声走强。

02火电企业盈利能力有望改善?

近些年来,双碳背景下,电能在能源消费中比例持续提升,是全球能源格局发展的大势所趋。

截至2022年,火电仍旧贡献超7成的发电量,在我国电力系统中占据主导位置。据悉,火电企业的商业模式为“采煤——发电——售电”,因此决定其盈利也主要由煤价、电价和负荷三个因素共同决定。

2022年,煤炭价格依旧高位运行,虽然2022年市场化电价普遍上浮约20%,但仍不能完全覆盖电力成本。

体现在业绩上,五大电力企业的盈利极端分化。中国电力(02380.HK)、国电电力(600795.SH)、华电国际电力股份(01071.HK)三家企业在2022年均已实现扭亏为盈,其归母净利润分别为26.48亿元、28.25亿元、9.32亿元。

而大唐发电(00991.HK)从2021年的亏损91.03亿元收窄为亏损3.3亿元;华能国际电力股份(00902.HK)2022年净亏损幅度依旧较大,为102.18亿元,加上2021年亏损的125.2亿元,合计两年亏损达227.38亿元。

进入2023年,煤炭价格持续下行,火电企业的盈利能力有望持续改善。

行情数据显示,截至4月21日,秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1009元/吨,相较于3月末的1075元/吨,回落66元/吨;长协煤价方面,CCTD秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价4月份为723元/吨,环比3月下降1元。

西南证券认为,在“下限保煤、上限保电”的煤电价格改革机制与中长协签订继续保持高位的叠加下,煤电矛盾有望进一步缓解,动力煤价格有望回归合理水平。

国泰君安则称,预计代表公司2023年第一季度盈利修复趋势不改,但受煤炭库存结转等因素影响,火电公司盈利改善幅度或滞后于经营口径煤价变化,2023年第一季度火电盈利主要取决于煤炭长协兑现情况。

此外,从投资角度而言,多家电力巨头的发电结构从传统能源转型到新能源,这也令发电企业的估值重塑具有合理性和可持续性。

光大证券判断未来短期内动力煤供需宽松,价格仍有下行压力,利好火电运营商。新能源为未来电力重要增量,大电网、电力数字化等是未来重要布局方向,建议关注绿电运营商:三峡能源,龙源电力;数字化:国网信通。

国盛证券也认为,目前能源运营商的电力企业,在未来新能源转型过程中有更大的成长潜力,板块估值应在15倍P/E以上,新能源发电占比高且治理优秀的龙头企业合理P/E可以达到25倍。

作者|瓶子

编辑|Effie

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