近日，多家基金公司密集为旗下热门主题ETF新增申购赎回代办券商（即“一级交易商”），进一步拓宽ETF申赎通道，提升产品流动性与运作效率。

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一级交易商承担ETF一级市场申购与赎回功能，是连接基金公司与市场资金的重要桥梁。多位受访人士认为，在主题ETF规模持续扩张、资金交易活跃度提升的背景下，基金公司加快完善一级市场服务体系，有助于平抑折溢价、保障大额资金平稳进出，并进一步增强主题ETF对长期配置资金的吸引力。

5月13日，永赢基金公告称，为旗下卫星ETF永赢、黄金股ETF永赢、医疗器械ETF永赢、港股医疗ETF永赢、通用航空ETF永赢等17只产品新增申购赎回代理券商。此前，汇添富基金也宣布为旗下消费电子ETF汇添富、港股通消费ETF汇添富等产品增加一级交易商。

《证券日报》记者梳理发现，今年以来，已有鹏华基金、汇添富基金、富国基金等9家基金公司为旗下ETF新增一级交易商，合作券商包括民生证券、华鑫证券、金融街证券等，涉及产品多数集中于消费电子、医疗器械、黄金股、航空航天等热门科技与产业主题赛道。

基金公司一级交易商队伍扩容，体现出ETF运营能力竞争的进一步深化。

深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品经理朱润康在接受《证券日报》记者采访时表示，主题ETF通常聚焦单一行业或细分赛道，成份股流动性差异相对明显，且产品交易活跃度较高，因此对申赎效率与流动性管理要求更高。增加一级交易商后，可更高效地管理一篮子股票申赎，平滑部分成份股流动性差异带来的影响。

朱润康进一步表示，拓宽申赎渠道后，ETF处理大额资金进出的能力将得到提升，有助于减少因申赎不畅导致的二级市场价格偏离净值现象。同时，一级交易商可借助自身交易资源，通过分步执行等方式缓冲大额申赎对市场带来的冲击，降低基金被动调仓压力。

值得关注的是，近年来ETF市场竞争已由“产品发行”逐步延伸至“运营服务”领域。尤其是主题ETF，由于成份股结构相对集中，基金公司更加重视流动性管理、做市支持与投资者服务能力建设，新增一级交易商也成为提升产品综合竞争力的重要抓手。

业内普遍认为，申赎体系完善后，ETF一二级市场联动效率有望进一步增强。

晨星（中国）基金研究中心分析师王珊对《证券日报》记者表示，对机构投资者而言，申赎通道扩容后，整体容量与运行稳定性将得到提升，可有效提高大额申赎效率，降低单一渠道拥堵带来的操作延迟风险，并减轻机构集中调仓对市场的冲击。

同时，更多一级交易商参与后，ETF套利机制将更加高效，一二级市场价格联动进一步增强，有助于推动折溢价收窄。这不仅便于机构投资者把握价差机会，也有助于降低整体交易成本。

对于个人投资者而言，王珊认为，申赎通道拓宽后，ETF二级市场价格将更贴近基金净值，这有利于减少大幅折溢价现象，从而降低交易摩擦成本，提升投资体验。此外，代办券商队伍扩容后，也有助于投资者接触和了解更多主题ETF产品。

业内人士表示，相较于宽基ETF，主题ETF更依赖完善的申赎体系与流动性支持机制。随着一级交易商持续扩容，主题ETF的可投性、定价效率和资金承载能力有望进一步提升，未来有望吸引更多长期资金。

关键词： 交易商 基金 主题 流动性