此次2.02元A股配股完成，A股累计募集资金约98亿，加上港股预计的20亿，虽然与此前的目标有一定差距，但是公司整体的核心一级资本充足率也算是到了有效改善。

(资料图片仅供参考)

此前市场普遍担忧的几个点，似乎已经没问题了。

交易面，之前担忧的问题是来自部分冻结股份以及配股带来的影响。而根据浙商银行7月2日发布的公告来看，目前配股顺利完成。太平人寿、山东国信联合竞买，在加上配股，整体算下来成本也跟散户一样，也算没有什么问题。

关于非标资产的处置，之前有简单看，从报表反映出来的情况，表内非标资产较18年高峰压降1200亿至841亿。到2023年一季度不良率回落至1.44%，连续两个季度下行，资产质量整体进入改善通道。

立足公司基本面，从中长期视角来看公司的核心业务

息差：

银行核心业务就是赚存贷利差。从整理的利息增速来看，2022年招商、平安等多家银行去年利息净收入增速在10%左右，而浙商银行保持在12%的增速，位居首位。

虽然收入规模上与几大股份制银行尚有差距，从2023年Q1的资产规模和同比增速来看，随着浙商银行核心一级资本得到充实，下半年加大投放扩大规模，如果能够保持较好的利差以及利息收入，浙商资产规模有望跻身前十行列。

贷款端，截至22年末浙商银行对公贷款平均收益率4.7%，领先对标同业，净息差2.24%位居同业第三位。

存款端，宏观层面国内经济整体还是拉内需促消费，央行“降息”是主旋律，短期乃至中期，存款利率下行是趋势。今年五一后，多家股份制银行也相继下调人民币存款挂牌利率。其中浙商银行三年期和五年期存款年利率分别下调10个和30个基点，活期存款的年利率也普遍下调10个基点左右。

而最近财务表现来看：从2023年一季度来看，营业收入为人民币157.92亿元，同比增长2.46%，位列股份行第二；利润端利息净收入117.46亿元，同比增长2.16%，归属于股东的净利润为56.25亿元，同比增长9.91%。

随着配股完成，核心一级资本补充带来规模效应，以及存款利率下行趋势，今年浙商银行接下来的三个季报，利息收入有望进一步提升。

中间业务：

浙商银行最核心的优势业务当属对公业务。占据地缘优势，地处浙江，天然的经济大省土壤，诞生了两家优秀的城商行杭州银行、宁波银行，而浙商银行作为全国性股份行，是唯一一家总部在浙江的股份行，在跨区域布局、股权结构属性、政银关系构建、供应链金融业务拓展等方面都具有差异化的竞争优势。可以说兼具了股份行的全国性经营优势和大型城商行的增速优势。

而反映在财报上，公司2022年财报对公收入贡献达到53%，居于对标同业前列，其中供应链金融、普惠小微等特色业务保持良好发展势头。

在此基础上，浙商银行还提出的“经济周期弱敏感资产”概念，在保持对公优势业务的基础上，聚焦零售、普惠等小额分散资产，聚焦新能源、医药等弱周期行业，聚焦客户服务总量。

可以说是提前给自己对公优势业务买个保险，规避传统对公业务受经济周期的影响。

银行从来都是个好生意，选择银行标的也是各有所爱，年收入迈向千亿门槛这个过程应该是投资者最期待的。根据最新一期浙商证券给出的预期，三年股价翻倍，预计3年目标价5.20元，对应2025年PB为0.74倍，空间97%。

$浙商银行(SH601916)$

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